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透視科創板丨納斯達克:並非所有人的天堂

  

  放眼全世界科創性質的股票交易市場,最成功的無疑是美國的納斯達克。納斯達克在全世界同類型市場中一家獨大,市值規模占到了全世界同類市場的近九成。相比我們A股市場,納斯達克有一個顯著特征,那就是挂牌企業“有進有出”,其中退市企業數量驚人,這一點從我們A股市場的角度來看是超乎想象的。

  “綠諾科技公布2009年公司營業收入爲1.926億美元,但我們相信公司全年實際收入僅僅不到1500萬美元。”

  這是著名沽空機構渾水在2009年針對綠諾科技的做空報告。在這個長達30頁的報告中,主營廢水處理的綠諾科技被質疑合同造假和誇大收入,報告發布第二天股價便應聲下跌15%。緊接著,綠諾科技遭遇停牌,並收到納斯達克的退市通知。從被渾水質疑到最終退市只有短短的23天。

  據統計,僅2006年一年,美國證券交易委員會受理的財務造假案件就多達304起,而因爲經營不善導致退市的公司更是不勝枚舉。

  帕特諾:“我們的全球聊天室讓大家知道他們可以成爲世界的主人,這將是人們第一次産生這個意識。”

  對CNN記者說這句線歲,雖然身爲大學生但身家過億,他和同學創建的在線年登陸納斯達克,首日漲幅高達900%,股價最高時達到90多美元。那時,美國正處于互聯網大潮的鼎盛時期,納斯達克IPO數量持續飙升,大量網絡股在IPO首日便可翻上幾倍。

  兩年間,標普500指數僅上漲44%,同期納斯達克綜指則大漲221%,而此次泡沫的主力軍——計算機和電信行業的漲幅更是高達400%以上。

  當時意氣風發的帕特諾估計沒有料到,僅僅三年後,自己的公司就遭遇破産,90多美元的每股價格變成了10美分,一切都化作一場空。帕特諾是20世紀90年代美國互聯網浪潮的一個縮影。

  2000年年初,納斯達克綜指屢創新高天堂私服達到癫狂狀態。3月13日,指數在創下曆史高點5048點後開始崩盤,半年時間一路跌去了80%,IT類上市公司市值縮水5萬億美元。創業、上市、一夜暴富、又迅速消亡。泡沫破裂後,中小創業型企業傷亡慘重,大型高科技公司同樣危如累卵。

  蔡葵,某國際高科技龍頭公司高管,20年前他在北美生活,供職于當時全球最大的電信公司北電網絡,那時北電網絡與思科齊名,在海底電纜大肆鋪建的互聯網風口下盛極一時。

  2000年3月,思科、微軟、戴爾等高科技龍頭股的巨額賣單幾乎在同一天出現,隨即引發市場連鎖反應,各方投資者紛紛開始清盤,加之公司基本面出現問題,北電網絡市值快速從2700億美元跌到只有100億美元。

  北電網絡前員工蔡葵:非常快,非常劇烈,都超出所有人的想象。我沒記錯的話,股價最高的時候到一百多元每股,後來一直跌,跌到應該是一塊錢以下的時候,它不得不十股並成一股。那就是1%的價值都不到了,這是非常慘烈的。

  互聯網泡沫的破裂掀起了一輪退市潮,天堂1透視納斯達克挂牌數量從高峰期的5500多只,下降到2012年底僅剩2500多只,一大半公司就此消失。

  摩根大通投資與企業銀行全球主管卡洛斯赫爾南德斯:互聯網泡沫的時候,公司通常成立四五年後去上市,比現在要年輕很多,現在通常要花費十到十二年,上市企業數量大概是現在的四五倍,所以是完全不同的時代。

  事實上,如果將時間線拉長,納斯達克累計退市企業的數量同樣超乎想象。1980年至2018年期間,納斯達克退市公司數量超過10400家,仍處于上市狀態的公司僅不到3000家,也就是說,退市公司占比達到了七成之多。

  據統計,納斯達克平均每年約有8.5%的企業退市摘牌,其中一半是自願退市,一半是規則退市,大量企業因觸發“一美元退市標准”被迫退市,也就是持續30個交易日股價不足一美元。

  數量巨大的企業和社會財富最終消失在曆史長河中,殘酷和暴富一樣,都是納斯達克買家和賣家充分博弈的可能後果。

  中泰證券首席經濟學家李迅雷:回顧成熟市場的曆史,基本上都是一個散戶被不斷地削減、消滅的慘痛曆史,所以這一方面來講的話,我們一定要具備很強的風險意識。

  上交所資本市場研究所所長施東輝:想讓市場真正發揮優勝劣汰的機制,我們不但從入口關,遴選出優秀的企業,然後在出口關,要把這些劣質的企業不斷淘汰出整個市場。

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